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微博(WB)昨天盤前發布財報，主要數據如下：

1.凈營收4.602億美元，同比增長44%。考慮2018年之前的營收數據經過增值稅調整，則同比增長52.3%。

2.凈利潤為1.653億美元，同比增長63%。

Non-GAAP下，歸屬于微博的凈利潤為1.718億美元，同比增長49%。

3.月活躍用戶數（MAUs）達到4.46億，較上年同期凈增約7000萬，月活躍用戶數中93%為移動端用戶；平均日活躍用戶數（DAUs）達1.95億，較上年同期凈增約3000萬。

復盤行情

財報發出后，微博盤前一度漲超6%。當天微博高開4.31%，而后跳水最高跌2.52%，最終翻漲4.86%。需要說一下，三季報好消息是，營收凈利均超出分析師預期，

不利一點是不及公司此前預期。包括隨后給出的下季指引，也不及預期。

微博預計第四季度凈營收4.8億美元至4.9億美元，市場預估4.991億美元。

微博今年以來，盡管財務表現穩健，股價遭遇超60%的深跌。昨天這份中規中矩的財報，有對此前大跌的修復，也有大盤強勁的帶動作用。納斯達克昨天漲近3%。

關鍵指標

微博股價讓人興奮，伴隨著是它的高增速。本季度而言，最被看中的營收增速和MAU增速，并不能沖破此前兩次財報后大跌的預設：增速減緩。

加上一直以來市場對頭條系APP走紅帶來沖擊的疑慮，如此大背景下，微博股價上升有壓力。

細分看微博的營收，微博三季度收入下行更多是由其增值服務增長乏力引起。三季度增值服務收入5090萬美元，同比增長24.7%，占總收入比例為11.1%，對總收入的貢獻為連續7個季度以來最低。來自中小企業（SMEs）和大客戶的廣告收入為3.8億美元，對廣告總收入的貢獻為93%，是進入2018年以來最高值。

估值&目標價

Q3財報前摩根士丹利就發布研報，維持對微博“增持”評級，目標價從130美元調低至72美元。理由是，低迷的宏觀氣候和競爭環境。

財報后巴克萊發布研報稱，微博的月活躍用戶數（MAU）和日活躍用戶數（DAU）均保持了強勁的增長勢頭，表明用戶對社交媒體有著強勁需求。維持對微博股票的“增持”評級，以及90美元的目標股價。

以及華興資本，維持對微博65美元的目標價，基于以下假設：

1) 據iResearch和CRSUS的估計，2017-2020年期間中國廣告市場（不包括戶外廣告）年均復合增長率占16%，網絡廣告市場年均復合增長率22%。

2) 2016年網絡廣告滲透率為68%，預計2020年達到85%;

3) 14%的貼現率。

考慮到微博目前占中國在線廣告市場1.7%的份額，目標價對應9倍2019年預測營收，21倍Non-GAAP下EPS（3.10美元每股）。

而更早之前，老虎研報對微博財務模型預測如下，

最后

兩年前微博百倍PE，股價50上下，那時的微博還“性感”。如今股價過60，動態市盈率29。這一輪用戶和營收起飛的數字升浪，微博走了兩年多。此后微博將更多以盈利支撐估值。

從價值的角度看，微博依然是最大的中文社交媒體平臺，吃瓜的首選陣地。