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有關這兩天處在聚光燈下的搜狐與搜狗，有三點事實需要在分析前先明確。

第一，由于搜狗這次是以秘密形式向SEC遞交IPO申請材料，S1招股書沒有公開，所以關于搜狗的詳細財務數據不得而知。SEC有規定，出于保護與鼓勵小企業的目的，那些年收入不足10億美元的公司有權將招股書一直隱藏到路演前。所以說，搜狗目前的年收入還達不到10億美元。

第二，搜狗以子公司身份獨立IPO后，搜狐仍將繼續合并搜狗的報表。張朝陽也在這次財報分析師會議確認了這件事。顯然，這會讓搜狐的報表更好看。

第三，張朝陽的搜狐仍控制著搜狗的投票權，盡管現在騰訊已經是搜狗的股東，但兩種股票的價值有差別。

搜狐二季度業績回暖，子公司搜狗獨立申請IPO，這兩個都屬于這家“舊貴族”互聯網公司的轉折點，意義都很重要，否則搜狐的股價不會在31日出現近年來單日漲幅11.76%。但八卦總是更容易有話題緣，王小川終于要找女朋友了（搜狗上市為條件）就刷了屏。

這里不更多著墨王小川，只提一個印象深刻的場景。去年冬天在烏鎮，王小川和Mr.Key等幾個記者一起在水鄉的小館子吃午飯。聊到興起，他抹了抹嘴拿起手機演示搜狗的語音翻譯，當時這個功能還沒上線，中英文語音實時翻譯的準確度讓在座人驚訝。王小川眼里閃著得意的亮光，言語中根本不避諱在公開報道中以百度為敵。他身上還是有那股勁頭的。

也算熬出頭的王小川

但過去以中心化為特點的搜索是一個贏家通吃的市場，百度拿走了大部分廣告；未來獲取搜索廣告的成本只會越來越高，連谷歌都感受到流量成本上漲的壓力了，搜狗不可能總依賴大股東騰訊的引流。周小川也說，本季度騰訊對搜狗移動端流量的貢獻已經降到40%（上季度）以下。搜狗需要拿出過硬的產品，搶占未來去中心化的交互市場，語音語義分析背后的人機交互AI當仁不讓。

那留給張朝陽的是什么？肯定不是對搜狗的投票權。

剔除在總收入（4.61億美元）中幾乎占比一半的搜狗（2.11億美元）因素，搜狐二季度收入的增長（同比10%，環比23%，剔除匯率變動影響后增長幅度更大）主要是因為有了爆款。今天的這個爆款是暢游自研發的手游《新天龍八部》，這是二季度財報中亮點；明天呢？張朝陽渴望的是熱播劇。

整個國內視頻市場都還沒有把路走通，不管是搜狐還是份額前幾名的騰訊、愛奇藝、優酷土豆，視頻廣告收入的增速已不比從前，所以大家不約而同將公眾的注意力轉移到付費會員這個概念上。付費會員是一條正路，不是忽悠人，但要看在國內能不能走通，怎么走。

亞馬遜Prime Video、Netflix都是付費會員制模式，歐美用戶的版權意識與付費意愿天生優于國內，但也需要好內容去填。無限度燒錢買版權的事它們同樣玩兒不起，所以自制劇成了提升觀眾黏性的主要途徑。

亞馬遜印度原創劇

亞馬遜二季度財報披露，印度自制劇“Inside Edge”已經上線，這是亞馬遜以印度最受歡迎的板球運動為題材原創的網劇。Netflix拍出的電影會與院線同步播出，戛納電影節不同意這種做法，不允許它的影片參評，不同意就算了，Netflix首先要保證的是自己平臺上的用戶權益。

現在品牌商可投放廣告的渠道太多元了，這個趨勢會越來越明顯，視頻網站也受到了廣告被分流的影響，就像以前視頻網站分流了電視臺的廣告一樣。現在買一部熱劇動輒8000萬，1個億，廣告收入再被分流，砸錢買版權的事難以長久。

二季度財報中有一個細節表明了張朝陽的轉變。搜狐該季度虧損8800萬美元，其中廣告費用成本高于此前的業績指引預期。這是因為在二季度攤銷了4500萬美元的減值，這是去年為購買頭部劇簽訂的大單，但三季度將不會再產生這筆費用。搜狐財報也預測三季度非GAAP會計準則下的虧損將縮窄至3900萬至4900萬美元之間。因為搜狐視頻的重心已轉向自制，這會比直接買劇的成本低。

曾經的網劇版《匆匆那年》掀起網劇翻身仗

但這是一個需要慢火去燉的長周期，無論演員、導演、劇本、口碑，都需要慢慢磨出下一個《匆匆那年》。抓住頭部就抓住了會員與流量，至于長尾的PGC作品只是點綴與擴充作用。強IP的持續開發對搜狐視頻而言是一個風險更小的原創思路，比如《刺客列傳2》、《無心法師2》等。

從年初到現在的一個趨勢是，廣告在搜狐視頻中的收入占比從60%下降45%或一半左右，相應提升的是付費會員以及直播、OTT的收入占比，其中會員收入占主要因素。表面看是品牌廣告投放疲軟，但如果能讓搜狐視頻的整體收入維持增長，這其實是一個好現象，說明視頻的營收結構趨于健康且多元。

就像微信公眾號的漲粉，爆款網劇會迅速吸收大批付費會員，但會員同樣會隨著熱劇效應的退潮而部分流失。所以，接下去就要看搜狐視頻出爆款的能力與節奏周期，能不能跑贏付費會員的耐心.